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隨著推動上月漲勢的創紀錄買入潮顯現疲態，散戶投資者對美股的買興面臨重大考驗。

城堡證券的數據顯示，1月凈流入規模比上年同期高出50%以上。該公司的股票和股票衍生品策略主管Scott Rubner表示，如此規模的散戶人群買入難以持續 —— 尤其是股市季節性買盤偏弱的2月份。

城堡證券的數據顯示，自2017年以來，隨著從1月進入2月，散戶活動一貫會出現降溫。在年初沖高之后，凈名義資金流往往會回落。

期待已久的資金從大型科技股贏家輪動至市場其他板塊的現象 —— 也是過去幾個月的標志性特征 —— 似乎在近期失去動能。盡管羅素2000指數在1月跑贏標普500指數3.9% —— 過去五年中僅出現過6次類似的結果 —— 但這種相對強勢在1月22日達到峰值，隨后便開始收斂。財報季臨近之際，投資者又重新買入大型科技股。

Rubner表示，從歷史經驗看，小盤股類似階段性跑贏后，往往會在接下來兩個月出現盤整。

這點之所以重要，是因為小盤指數對散戶偏好的高貝塔主題敞口更高，例如無人機、機器人、核電和太空等，而這些題材正是1月的領漲主線。Rubner稱，隨著1月領漲的諸多主題目前漲幅已偏大、且交易愈發擁擠，散戶交易者在調整倉位時可能會開始賣出這些股票，以鎖定收益。

Rubner在周二給客戶的報告中寫道：“近期的價格走勢表明，這一風險正在變得更加相關。市場重新向大盤成長股與防御板塊的輪動階段，往往伴隨散戶主導題材的承壓，凸顯出這些主題面對增量買盤放緩時的脆弱性。”

季節性因素也是美國股市面臨的另一項挑戰。城堡證券數據顯示，自1928年以來，2月通常是全年第二弱的月份，標普500指數平均下跌9個基點。

Rubner還指出，機構客戶的行為也反映出情緒的轉變：相較年初，對沖活動有所增加。

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